ROEとROA
この2つの指標を比較すると、企業の財務戦略が見えてきたり、資本を活用できているかを確認することができる。
ROE（Return on Equity）
企業の自己資本（株主資本）に対する当期純利益の割合を示す財務指標。
企業が自己資本に対してどれだけの利益を生み出したのかを表している。
自己資本利益率とも呼ばれる。
自己資本
貸借対照表の「純資産の部」に記載される返済の必要のない資金のこと。
株主から集めた資金や、これまで会社が獲得してきた利益の内部留保などが原資となっている。
当期純利益
1年間の事業活動で得られた利益から、仕入代金や人件費といったすべての経費や税金を引いた金額のこと。
単に純利益と呼ばれることもある。
計算式
計算式は以下のとおり。
$$ ROE = \frac{当期純利益}{自己資本}\times100 $$
指標からわかること
指標からは以下のことが読み取れる。
| ROEが高い | 株主の出資（自己資本）を効率的に使って利益を上げている |
|---|---|
| ROEが低い | 自己資本を有効活用できていない可能性がある |
一般的には10％を上回ると投資価値がある優良企業といわれているけど、職種によって平均値が異なるよ
ポイント
基本的に、ROEが高いほど資本をうまく使って、効率良く稼いでいる会社だといえ、反対にROEが低いほど経営効率の悪い会社だと見ることができる。
そのため、ROEが高い水準で推移していれば、その会社の収益性や成長性、株主還元にも期待が持てる。
一方で、赤字が続いて自己資本を減らし続けている企業が、たまたま大きな利益を出した場合、ROEが高くなることがあるので、他の指標や過去の推移と合わせて分析することが大事。
また、ROEは計算式に株価を使わないので、株価によって変動する指数ではないこともポイント。
ROEを使う時にはPERとPBRを同時に確認することで、より正確に株価の状態を確認することができる。
ROA（Return on Assets）
企業の総資産に対する当期純利益の割合を示す財務指標。
総資産利益率や総資本利益率とも呼ばれる。
総資産
貸借対照表で左側の「資産」の部に記載されているすべての合計値のこと。
会社や保険会社などが保有する財産の総額を指す。
総資産は以下で構成されている。
- 流動資産：1年以内に現金化できる資産、もしくは正常営業循環基準を満たす資産
- 固定資産：1年を超えて保有する資産
- 繰延資産：一時的な支出であるもののその支出の効果が将来にわたって及ぶもの
計算式
計算式は以下のとおり。
$$ ROA = \frac{当期純利益}{総資産}\times100 $$
指標からわかること
指標からは以下のことが読み取れる。
| ROAが高い | 企業の資産を効率的に使って利益を上げている |
|---|---|
| ROAが低い | 自過剰な資産を抱えている、利益率が低い可能性がある |
ポイント
ROAからは、企業が保有している資産を効率的に利益に結び付けているのかが分かる。
例えば、経営者の手腕が高く、従業員が効率的に働いている、材料などを無駄なく使えている、保有資産を効率的に使えていることなどで利益につながると、ROAが高くなる。
こちらもROEと同様、株価によって変動しないので他の指標と組み合わせて確認することが大事。
２つの指標の見方
ROEとROAを比較すると、企業の財務戦略が見えてくる。
PBR・PER・PEGレシオ
これらの指標を理解して活用することで、投資対象の株が割安なのかを判断することができる。
RBR（Price Book-Value Ratio）
1株当たり純資産と株価を比べて、企業の資産内容や財務状態に基づいて株価の割安・割高を測る指標。
もっと簡単に言うと、「会社が持っている純資産（帳簿上の価値）」と「市場での株価（投資家の評価）」の関係を表している。
株価純資産倍率とも呼ばれる。
計算式
計算式は以下のとおり。
$$ RBR = \frac{株価}{一株あたり純資産} $$
株価
各企業が発行している株式1株あたりの値段のこと
1株あたりの純資産（BPS）
過去と比較し、BPSが高くなるほど純資産も多いとされるため、安定性が高いと評価することができる指標。
「BPS＝純資産÷発行済み株式数」で求められる。
なぜPBRが一倍割れをすると割安なのかを具体例を用いて考える
A社の 1株当たりの純資産（BPS） が 15,000円 だとする。
⇒これは、A社が今すぐ解散した場合、株主1人あたり 15,000円 もらえる計算。
A社の 株価も15,000円 なら、市場で株を売っても15,000円・解散しても15,000円もらえる。
⇒ PBRは1倍 になる。
株価を売ったとしても、会社が解散しても同じ金額がもらえるよ！
もしA社の株価が11,250円に下がったとする。
しかし、A社の 1株当たりの純資産は15,000円のままなので、市場で売るよりも会社を解散して資産を分配したほうが株主は多くの金額を手にできる状態になる。
※PBR = 11,250円 ÷ 15,000円 = 0.75倍
会社が健全に利益を出しているなら、投資家が過小評価をして株を安く売りすぎな状態…
指標からわかること
指標からは以下のことが読み取れる。
| RBR > 1 | 株価が純資産よりも高い → 将来の成長期待がある |
|---|---|
| PBR < 1 | 自株価が純資産よりも低い → 市場からの評価が低い（割安株） |
ポイント
他の指標と同様、PBRが低いだけで「絶対に割安」とは言えない。
「会社の利益（PER）」や「成長性」などもあわせて分析する ことが大切。
会社の利益が出ており、成長性も見込めるのなら、投資家が過小評価をして安く売っているので、割安と見れる。
しかし「この会社は今後、業績が悪化しそう」と考えられていたり、利益をほとんど生み出していない場合は、市場は会社の純資産ほどの価値はないと判断している可能性がある。
RER（Price Earnings Ratio）
企業の収益力（利益）と株価を比較することで、株式の投資価値を判断する指標。
株価収益倍率とも呼ばれる。
計算式
計算式は以下のとおり。
$$ RER = \frac{株価}{一株あたり利益（EPS）} $$
1株あたり純利益（EPS）
企業が1株あたり、どれくらいの利益を生み出しているかを示す指標。
EPS＝「当期純利益÷発行済み株式数」で求められる。
指標からわかること
指標からは以下のことが読み取れる。
| PERが高い | 成長期待が高いが、割安な可能性も |
|---|---|
| PERが低い | 市場で割安と見なされるが、成長性が低い可能性も |
ポイント
PERは業種により高い業種と低い業種があり、何倍なら割高、何倍なら割安という絶対的な基準はない。
そのため、PERを使っての企業比較は、同業種間で行うのが良いとされている。
一般的に株価上昇への期待が高い企業ほど、たとえ割高でも株を購入する投資家がいるため、PERは高くなる傾向がある。
逆に、株価上昇への期待が低いことでPERが低くなることもあり、PERで割安だからといって売買で利益が見込めるとは限らない。
PERが高い理由、低い理由を確認することが大切
PEGレシオ（Price Earnings to Growth Ratio）
PERと利益成長率を使って、株価の成長期待に対する割安・割高を評価する指標。
計算式
計算式は以下のとおり。
$$ PEGレシオ = \frac{PER}{利益成長率} $$
指標からわかること
指標からは以下のことが読み取れる。
| PEGレシオ > 1 | 成長率に対して株価が高く、将来の成長が織り込まれすぎている可能性 |
|---|---|
| PEGレシオ < 1 | 株価に対して利益成長率が高く、投資妙味がある（割安） |
3つの指標の見方
まとめると以下のようになる。
これらの指標を一つではなく、複数用いて株価の割安性を判断することがポイント。
| PBR | 純資産から見た「株価の割安性」 |
|---|---|
| PER | 利益から見た「株価の割安性」 |
| PEGレシオ | 成長率から見た「株価の割安性」 |
PBRとPERを用いて大まかなブロック分けをしたグラフが以下。
市場や企業の成長があることを前提とした場合、狙いは「割安ゾーン」と「割安＆成長期待ゾーン」。
「割安ゾーン」の場合は特に低PBRの要因などを調べながら検討することが大事。
PEGレシオも用いて判断することで、より上昇可能性の高い株を取引することができる。
業界別の平均値
東証の市場区分によっても各指標の平均値は大きく異なる。
※そもそもグロース市場の場合はPERがついていないこともしばしば
今回はJPXが発行している以下をソースに一覧を作成。
- プライム市場の2023年度決算短信集計【連結】
- 規模別・業種別PER・PBR（連結・単体）一覧（2025年1月）
経済産業省の統計情報も確認したが、JPXのほうがわかりやすかったので、今後もJPXを採用したほうがいい。
https://www.jpx.co.jp/markets/statistics-equities/examination/index.html
https://www.jpx.co.jp/markets/statistics-equities/misc/04.html
| 業種 | 単純PER（倍） | ROE | 単純PBR（倍） | ROA | グループ分け |
|---|---|---|---|---|---|
| 電気機器 | 24.7 | 8.9 | 1.6 | 4.3 | 高PER 高ROE |
| 精密機器 | 21.1 | 12.6 | 1.8 | 7.4 | |
| 小売業 | 20.9 | 8.9 | 1.9 | 3.1 | |
| 食料品 | 18.8 | 8.7 | 1.2 | 4.6 | |
| 機械 | 16.6 | 9.3 | 1.4 | 4.8 | |
| その他製品 | 15.1 | 11.4 | 1.3 | 7.7 | |
| 非鉄金属 | 88.0 | 5.5 | 0.9 | 2.5 | 高PER 低ROE |
| 医薬品 | 25.3 | 5.2 | 1.3 | 3.0 | |
| 情報・通信業 | 24.2 | 8.0 | 2.3 | 2.6 | |
| 繊維製品 | 22.7 | 3.0 | 1.0 | 1.5 | |
| 化学 | 19.4 | 6.3 | 1.0 | 3.3 | |
| 金属製品 | 17.5 | 5.6 | 0.7 | 2.9 | |
| サービス業 | 17.4 | 5.0 | 1.9 | 0.3 | |
| ガラス・土石製品 | 16.8 | 6.8 | 1.3 | 3.6 | |
| 輸送用機器 | 14.5 | 10.6 | 0.9 | 4.4 | 低PER 高ROE |
| 陸運業 | 13.9 | 8.7 | 1.0 | 3.1 | |
| 不動産業 | 13.5 | 9.2 | 1.6 | 3.0 | |
| 保険業 | 13.3 | 9.4 | 1.0 | 0.9 | |
| 卸売業 | 12.0 | 11.5 | 1.0 | 4.6 | |
| ゴム製品 | 10.8 | 9.7 | 0.9 | 5.6 | |
| その他金融業 | 10.6 | 8.8 | 0.9 | 0.6 | |
| 空運業 | 10.1 | 12.9 | 1.3 | 4.1 | |
| 水産・農林業 | 10.0 | 9.0 | 0.9 | 3.7 | |
| 鉱業 | 9.8 | 9.2 | 0.6 | 5.9 | |
| 鉄鋼 | 8.7 | 9.9 | 0.7 | 4.6 | |
| 石油・石炭製品 | 7.5 | 10.6 | 0.8 | 3.5 | |
| 海運業 | 7.5 | 9.2 | 0.8 | 5.7 | |
| 電気・ガス業 | 6.5 | 13.1 | 0.7 | 3.5 | |
| 倉庫・運輸関連業 | 12.9 | 6.8 | 1.0 | 4.1 | 低PER 低ROE |
| 銀行業 | 12.8 | 5.6 | 0.4 | 0.3 | |
| 証券、商品先物取引業 | 14.4 | 6.7 | 1.1 | 0.4 | |
| 建設業 | 14.6 | 8.4 | 1.1 | 3.6 | |
| パルプ・紙 | 9.5 | 5.0 | 0.5 | 1.9 |
